Объем долгов в мире с отрицательными ставками снижается — хороший знак

2019 год запомнился как год, которые поставил с ног на голову всю логику долговых рынков. Однако он заканчивается, и есть надежда, что пик безумия, связанного с повсеместным распространением отрицательных ставок, пройден.

Объем долговых инструментов мире, торгующихся с отрицательной доходность, снизился до $11 трлн, минимума с июня, после того, как ослабление торговой напряженности между США и Китаем улучшило прогнозы в отношении глобальной экономики. Причем еще этим летом почти треть бондов с инвестиционными рейтингами в мире − объемом порядка $17 трлн − имели отрицательную доходность, то есть инвесторы, купившие их, чтобы держать до погашения, должны были гарантированно получить убыток.

Объем долгов в мире с отрицательными ставками снижается - хороший знак

Феномен отрицательных ставок перевернул традиционную мудрость, согласно которой инвесторы должны получать вознаграждение за то, что дают деньги взаймы правительствам или компаниям. Он стал возможен в результате резкого роста спроса на безопасные активы на фоне увеличения геополитических и экономических рисков. Кроме того, даже на инструментах с отрицательной доходностью теоретически можно зарабатывать – например, если цена облигации продолжит расти, или за счет благоприятной динамики валютных курсов, которая может скорректировать доходность вверх.

«Глобальная экономика показывает робкие признаки стабилизации, − отметил Арне Ломан Расмуссен, главный аналитик в Danske Bank. – Если в следующем году появятся подтверждения того, что ситуация в экономике действительно улучшается, бонды могут лишиться еще одного фактора поддержки».

В этом году сокращение количества инструментов, которые предлагают хоть какую-то положительную доходность, стало серьезной проблемой для инвесторов. Так, в определенный момент вся кривая доходности в Германии вплоть до 30 лет целиком погружалась в отрицательную область. Теперь же появились начальные признаки того, что доходности даже самых безопасных активов постепенно начинают продвигаться к положительной территории. В Danske Bank ожидают, что доходность 10-летних госбондов Германии поднимется выше нуля во второй половине 2020 г. благодаря восстановлению глобального производственного сектора, больше всех пострадавшего от торговых войн.

Риски здесь связаны с возможной новой эскалацией напряженности в отношениях между США и Китаем, что в итоге может возродить страхи по поводу глобальной рецессии. Кривая доходностей в США в августе, напомним, приняла инвертированный вид, что исторически может предвещать наступление спада через примерно 18 месяцев… Кроме того, есть опасения, что призрак «японофикации» (термин, используемый для описания состояния стагнирующей экономики с низкой инфляцией) может из Европы распространиться на другие регионы мира.

Ниже представлено географическое распределение долгов с отрицательной доходностью в мире.

Объем долгов в мире с отрицательными ставками снижается - хороший знак

Источник: Bloomberg

Источник investfuture.ru